能源危机冲击电解铝产量 铝价短期回调概率较大

消息面

据Mysteel，为尽量减少疫情传播，保证经济社会正常发展，华东及华南地区均出台运输车辆管控措施，导致当地铝锭出库、入库均受限制，货物流通量减少明显。

据云铝海鑫官 方公众号，3月24日，云铝海鑫70万吨水电铝全 面建成投产庆祝表彰大会隆重举行。云铝股份（000807）总裁、党委副书记路增进出席会议，云铝股份本部财务资产部、生产运营部、综合办公室领导及公司领导班子成员、各部门代表130余人参加会议。大会表彰了投产先进个人、投产先锋、投产标兵。

据SMM数据，截至3月31日，国内电解铝社会库存104.1万吨，较上周四周度累库0.2万吨，较本周一去库1.1万吨，本周疫情反复致使交通运输不畅，多地区仓库到货出库双边受阻，分地区来看，巩义较本周一去库0.8万吨，南海较周一去库0.2万吨，上海、杭州相较本周一各自去库0.1万吨，天津、重庆、临沂库存量基本与周一持平，无锡较本周一累库0.1万吨。

机构观点

中信建投（601066）期 货：

铝当前基本面呈现多空交织局面，将交易逻辑锚定在沪伦比值的修复上将获取更大的胜率。通过测算近15年LME铝3月合约与沪铝连三合约的比值均值在6.96左右，中位值在7.41左右，因此当前沪伦比值仍处于相对低位。

当前国内电解铝复产产能较多，同时铝材出口利润持续创新高，因此无论是初级产品还是次级产品，均可以做到稳定的出口供应，这将有利于比值修复。目前沪伦比值已从6.12反弹至6.49，后续仍有较大的修复空间。当下做多沪伦比值将是一个长期有效的跨市套利策略。

2季度国内供应压力凸显，消费短期受疫情影响表现偏弱，同时电解铝生产成本在4月之后有下行空间，铝价短期回调概率较大，持货商可逢高布局套保头寸。中期来基本面外强内弱的差异，导致沪伦比值通过沪铝上行修复概率较大，2季度逢低仍可布局多单。

大越期 货：

能源危机冲击电解铝产量，碳中和控制产能扩张，供给扰动为主，下游需求不强劲，铝棒库存较大但有所下降。

碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，俄乌战争刺 激，但是高利润和下游观望情绪压制铝价，现货交易清淡。

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